一些外匯市場交易員認為，只要市場對日元套利交易的需求依然強勁，併且日本與美國之間的國債收益率差距巨大，日本央行加息也無法挽救日元的匯率下行。
日元仍是套利交易中的熱門資產，套利交易策略包括以低成本借入日元，購買美元併賺取高收益。日元的持續走軟和美元的走強增加了這一策略的吸引力，去年這一策略的總回報率高達18%。
這種情況可能導致美國和日本的貨幣政策當局之間出現緊張對峙。盡管市場對日本央行在下一次政策會議上加息的預期不斷升高，但一些市場人士警告稱，只要日元套利交易繼續盛行，日元匯率（美元兌日元）可能再次跌至34年來的低點160.17日元。
野村國際的G10現貨交易倫敦主管Antony Foster錶示：“由於日元匯率長期受到負利率政策的影響而走軟，人們癡迷於套利交易。即使日本央行在6月選擇加息25個基點，併在今年晚些時候進一步加息，這種套利交易仍將存在，因此市場將非常不願意做多日元。”
今年以來，日元匯率已下跌約10%，在G10貨幣中跌幅最大。投資者在日本央行持續“放鴿”的情況下放棄日元，轉嚮國債收益率更高的主流貨幣。日本10年期國債收益率在1%左右，而美國10年期國債收益率接近4.5%。這種巨大差距是日元匯率不斷暴跌的核心因素。
日本官員對日元的貶值感到焦慮，併多次威脅進行外匯市場幹預以支撐日元。雖然市場猜測日本政府在4月底和5月初進行了幹預，但日元匯率仍跌至1美元兌157日元左右。掉期市場顯示，日本央行今年可能進一步加息27個基點，最早在7月加息的可能性一度高達90%。
然而，由於交易員已經考慮到加息因素，日本央行發出的任何強硬信號可能不足以阻止日元進一步下跌。Stonex Financial Pte Ltd.的外匯交易員Mingze Wu錶示：“日本央行的任何舉措都可能對市場動能作用太少、太遲，套利交易需求將持續有利於做空日元。美元兌日元的風險傾嚮於回到日本央行幹預前的水平。”
鑒於日元走軟大幅提振套利交易的回報率，做空日元的市場動能非常強勁。投資者們將密切關註日本央行行長植田和男下月是否會試圖阻止日元匯率持續下滑。市場認為加息的可能性不高，因此套利交易者將關註日本央行是否會調整其他政策工具，比如遏制過度做空日元的政策。
荷蘭合作銀行的外匯策略主管Jane Foley錶示：“植田和男可能會非常謹慎地措辭，避免與市場預期相比顯得鴿派。他和日本財務省可能希望不需要開啟進一步的幹預措施，但只要日本經濟數據出現明顯疲軟跡象，併且美國經濟數據略顯彈性，這一點就無法保證。”
#日元 #套利交易 #日本央行 #貨幣政策 #外匯市場 #投資策略 #經濟數據 #美元兌日元 #金融市場