隨著原油價格和煉油利潤率的下降,五大超級石油公司中有四家可能需要借款來支撐最近一個季度的150億美元股票回購。這引發了市場對這些公司長期派息可持續性的擔憂。分析師預計,埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龍(CVX.US)、殼牌(SHEL.US)、道達爾(TTE.US)和英國石油(BP.US)的業績將較上一季度下降12%,合計244億美元。除殼牌外,這些公司的自由現金流預計將下降30%,不足以支付股息和回購計劃。
「回購承壓:現金流減少的影響」
股票回購一直是石油巨頭吸引投資者的核心戰略,受益於疫情後大宗商品價格上漲所帶來的創紀錄利潤。然而,隨著現金流減少,這些回報承諾面臨壓力。盡管中東緊張局勢升級,但原油價格較今年高點下跌約17%,第三季度利潤預計僅為2022年歴史高點的一半。
「債務負擔:美歐公司差異」
彭博社數據顯示,埃克森美孚和雪佛龍的負債率低於15%,提供了通過借款來支撐回購的空間。相比之下,歐洲的石油巨頭債務水平較高,特別是英國石油,其凈債務上升且今年股價下跌13%,回旋余地較小。
「OPEC與非OPEC國家的產量前景」
OPEC最近連續三個月下調全球石油需求預測,但仍計劃從12月起每月增加220萬桶/日的供應。同時,美洲國家石油產量強勁增長,預計美國、圭亞那、加拿大和巴西在2025年將增加近100萬桶/日的產量。
「煉油業務面臨壓力:白金時代或將結束」
隨著利潤率自2022年高點後穩步下降,美國銀行分析師錶示,煉油業的“白金時代”即將結束。全球煉油能力預計在2025年每天增加73萬桶,到2026年增加66萬桶,主要由墨西哥、中東和中國的擴張驅動。
投資者將密切關註埃克森美孚在圭亞那和美國二疊紀盆地的產量增長,以及雪佛龍在哈薩克斯坦和以色列的項目進展。同時,交易收益的“持續正常化”也可能對英國石油和殼牌構成重大壓力。
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